[评论] 徐辉:七大理由长期看多中国股市

　　    从3478点到2761点，沪综指在短短12个交易日内下跌了20%。本周市场出现探底反弹的走势，其中一些细节值得投资者关注。首先，管理层维稳的心情也非常迫切。我们看到，6天批出三只基金；央行微调暂停，票据利率停止上升步伐；央企入市买进60亿元，分6个基金公司进入A股市场；大众交通高管进场买进；长江电力大股东买进股票。其次，以基金为主的各大机构，依然看多A股市场。集体声明：“2800点，我们不看空”。而普通投资者惊弓之鸟的心态较为明显。龙虎榜数据显示，在周四、周五的反弹过程中，大机构以买进为主，而普通投资者则主要以卖出为主。笔者认为，不管股市如何风云变幻，长期投资者还是必须以基本分析，作为我们买进股票、还是债券的主要依据。总体来看，支持中国股市中长期看好的基本力量依然强劲，但中短期的变数正在加大。基于这种认识，逢低买入、长期持有显然就是我们长期投资者的不二选择。

　　内在因素支持股票中长期走好

　　目前支持股市中长期走牛的主要理由包括以下七个方面：

　　第一，估值依然支持市场上涨。静态看，当前估值23倍左右的市盈率；动态看，当前市场市盈率在21倍左右。对比28倍左右的均衡值水平，应该说，当前市场估值水平并不太高。至少能够看到30%左右的上涨空间。我们在5月初就谈过，4000点是今年的目标点位。

　　第二，业绩环比逐级攀升，将进一步推动市场走好。历史经验显示，原材料价格大幅回落后的攀升过程，将推动上市公司业绩逐级走高，这一过程将正好与08年季度回落相对应。美国在1933年前后，以及日本、美国在1974年前后的情形可以参考。

　　第三，M1向上的趋势并未出现根本性的转折。这一转折至少要到明年中期前后才会发生。

　　第四，地价中长期看好。尽管当前地价出现了涨幅收窄的情况，但中长期看好的大前提依然成立。

　　第五，历史经验显示，在大萧条、或者滞涨治理后的第一年，股市多数情况下将持续走好。也就是说，大熊市后第一年应该持续持仓。香港、台湾、日本、美国的经验值得参考。

　　第六，股神们的动向。尚未看到巴菲特、李嘉诚的主动抛售动向；而且，巴菲特对9000点道指依然是看多，尤其是长期看好中国。这是一个策应性的指标，也较为重要。

　　第七，如果投资者感觉A股绝对值有些高，而B股市场存在大量低估品种。这意味着市场并不缺乏好的投资品。