徐辉：全球股市普创新高 A股独跌岂不怪哉
<DIV class=box01 id=artibodyTitle><H1>徐辉：全球股市普创新高 A股独跌岂不怪哉</H1>
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<SPAN class=gray>2009年12月24日07:29</SPAN> <SPAN class=blue>来源：<A href="http://www.cnstock.com/" target=_blank><IMG height=24 src="http://img.hexun.com/2007-09-09/100634688.gif" width=73 onload=DrawImage(this,170,50); align=absMiddle border=0></A> </SPAN></DIV>
<DIV style="FLOAT: right"><A style="PADDING-RIGHT: 5px; PADDING-LEFT: 13px; BACKGROUND: url(http://www.hexun.com/upload/phone2.png) no-repeat; PADDING-BOTTOM: 2px; COLOR: #666; PADDING-TOP: 2px" href="http://3g.hexun.com/" target=_blank>手机免费访问：hexun.com</A> <SPAN class=gray><A onclick=addComment_new(122140895,1); href="http://opinion.hexun.com/2009-12-24/122140895.html#"><IMG style="MARGIN-RIGHT: 4px" src="http://img.hexun.com/img/up22.gif" border=0><FONT color=#0000ff>好文我顶(</FONT><SPAN id=commentSupport style="COLOR: #cc0000">0</SPAN><FONT color=#0000ff>)</FONT></A></SPAN> </DIV></DIV>
<DIV class=clear></DIV></DIV><!--标题及来源结束 --><!--正文内容 -->
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<P> A股当前的调整，应属单一市场的阶段性调整，并非源于经济基本面影响，而是源于政策忧虑和估值忧虑。考虑到目前股市收益率明显高于债市，表明股市投资前景依然远好于债市。</P>
<P> 近期全球主要股市德国DAX指数、美国纳斯达克指数、法国CAC指数等均在近日创出收盘点位新高，也就是说，全球股市并无集体见顶迹象，因此，Ａ股调整难以大规模展开。</P>
<P> 当前地产指数已跌至年线位置，股价对地产政策已很大程度反映出来了；如未来地产股继续大跌，那么，其投资机会可能也在慢慢来临。</P>
<P> 12月15日后，市场下跌非常凶猛，在6个交易日里跌了7.64％，主要因素来自美元和房贷政策收紧两方面。对于美元波动的影响，我们赞成香港金管局看法，应该对美元波动引发的2010年可能出现的市场动荡<A href="http://quote.hexun.com/" target=_blank><FONT color=#0000ff>行情</FONT></A>相关风险持警惕立场，但另一方面，需要清楚的是，决定<A href="http://stock.hexun.com/" target=_blank><FONT color=#0000ff>股票</FONT></A>价值的基本因素并非来自美元，而来自于其对应的经济体本身，来自于上市公司经营状况。</P>
<P><STRONG> Ａ股下跌源于政策忧虑而非经济基本面趋坏</STRONG></P>
<P> A股或者<A href="http://hk.stock.hexun.com/" target=_blank><FONT color=#0000ff>港股</FONT></A>当前出现的调整，应属于单一市场的阶段性调整，它不是源于经济基本面的影响，而是源于政策忧虑和估值忧虑。考虑到目前股市收益率对于债市收益率的明显高企，表明股市投资前景依然远远好于债市，这意味着近期市场调整难以大规模展开。相反，在持续调整过程中，我们应当关注价格大幅下跌带来的逢低介入之机会。</P>
<P> 美元指数走高，港元汇价走低，资金开始撤离香港，这已引起了各方的关注，对于投资者而言，现在考虑的都是，资金究竟是短暂离开，还是一年半载？当然，事情往往也有另一面。美元指数走高这个趋势，大家开始慢慢接受，但需要指出的是，美元指数即便出现反弹，也会是一个较漫长的过程，这个过程中会出现很多波折。比如近期美元指数就开始面临非常重要的一个阻力位78点。所以，未来一段时间，如果美元指数出现回落，也并不值得奇怪。所以，前期市场广泛承受压力的两大重要因素，可能会在一夜之间出现一些突然的逆转，进而可能引发市场行情的逆转，我们不得不对此作出一定的准备。</P>
<P><STRONG> 全球股市向好Ａ股调整难以全面展开</STRONG></P>
<P> 此外，纵观全球股市，并未出现一起下跌的局面。我们看到，德国DAX指数、美国纳斯达克指数、法国CAC指数、新加坡海峡时报指数等均在近日创出收盘点位新高。也就是说，全球股市并没有出现集体见顶的迹象。</P>
<P> 值得一提的是，美元走势和股价走势没有必然的负相关，这在过去数十年的时间里是有据可查的。所以，现在投资者需要等待的是，股票价格回归基本面影响，与美元走势脱钩。</P>
<P> 总之，我们认为，A股或者港股市场出现的调整，应该属于单一市场的阶段性调整，它不是源于经济基本面的影响，而是源于政策忧虑和估值忧虑，所以，这样的调整难以大规模展开。</P>
<P><STRONG> 关注地产股调整中的机会</STRONG></P>
<P> <A href="http://house.hexun.com/" target=_blank><FONT color=#0000ff>房地产</FONT></A>政策调整引发了房地产股票的大幅下跌，这个下跌过程中，是否存在机会？这是我们现在需要考虑的问题。</P>
<P> 现在市场对于地产政策的忧虑来自两方面：一是地产行业政策拐点已经形成，但这个拐点拐得有多大，大家心里没底。二是地产业受到的影响会否向其他行业传递。疯狂上涨的房价引发了政策强力调控。大体看，政策已对地产业砍下了二刀：第一刀：营业税由2年免恢复到5年免——打击投机需求；第二刀：发展商买地首付五成，地方政府卖地收入收支两条线——意在降低地价，进而对高房价进行定点打击。未来还会有几刀？利率7折优惠会取消吗？物业税会加快推出吗？总之，近期地产业还在风雨飘摇之中。</P>
<P> 所以，房地产市场政策调整还没结束，政策对房地产市场的影响也刚刚开始，政策对房地产股票价格的影响则表现得相当明显。最近11个交易日，地产指数跌了11％，而7月底以来地产指数则累积跌了28.23％，地产指数近日已正好跌到年线位置了。所以，股票价格对于地产政策已经很大程度上反映出来了，而且多多少少也对未来可能出台的一些调控政策做出了预期。所以，如果未来地产政策调控的力度没有市场预期的那么大，那么，股价会出现适度修正；另一方面，如果未来地产股继续出现大幅度下跌，那么地产股的投资机会可能会慢慢来临。</P>
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<DIV class="author gray">【作者：徐辉 来源：<A href="http://www.cnstock.com/" target=_blank><FONT color=#0000ff>上海证券报</FONT></A>】 (责任编辑：谢萍)</DIV></DIV>
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