徐斌：人民币升值压力目前暂时消失
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徐斌
经常逛我私家花园的同志们都知道，我对人民币升值的看法，是长期一致的。但今天我看到下面的新闻后，关于这个问题，我有点踌躇了：
家住深圳蛇口的香港人李先生，和妻儿在深圳已经居住了8年，如今正在准备回港生活的事情。
李先生是中港货柜司机，每月收入1.5万港元，妻子没有工作，孩子在香港屯门上学，每天经口岸往返。李先生说，以前由于香港生活成本太高，所以举家迁到深圳来。一开始感觉还不错，100港元能换116元人民币，每个周末都会带家人出去游玩或者食大餐。不过，去年起感到压力大了，不仅100港元只能换到85元人民币，物价更是飞涨，深圳不少东西价格甚至比香港还贵二三成。巨大的开销让他决定，节后就带妻儿返港生活。
像港人李先生这种情况的，如今越来越多。据了解，这股港人“回流潮”从去年中开始出现，下半年逐渐增多，已经成为一股暗涌。
究竟有多少“港人回流”，无法确切地了解。但据香港媒体分析，2009年约有21.8万港人在内地工作，2010年估计下降了一成多，剩下约18万人左右，两年相差约3万人左右，恐怕大多数是回流者。
而羊城晚报记者从本地**门获悉，去年初，许多香港人到珠三角等城市办复户要求回来定居养老，三个月后通知其办手续时，不少看到内地物价飙涨，纷纷打起“退堂鼓”，不再申请复户定居了。
大家注意了，港人到内地定居的根源，在于同样的收入，内地生活水平更高。而之所以这样，就在于之前人民币实际上是严重低估的，因为港币是挂在美元上面的，一旦人民币低估，就意味着港币套利人民币升值的机会来了。不要以为非得装着西装说着艰深莫测的金融术语，在大户室电脑面前下单子才是汇率套利行为。揣着大把港币跑到内地消费过日子，也是汇率套利。
现在套利空间几乎消失了，因为那些港人无奈回港的原因，就在于港币在内获取超额收益的机会没有了。套利空间怎样消失了呢？一个自然是人民币实际汇率升值，自去年汇改以来，人民币汇率升值空间还是可观，这样表现为港币兑换人民币的数量也缩水。第二个，也是主要的原因，就是通胀。在人民币汇率被低估之时，就是大把美元港元等外汇套利的时候，他们或者通过购买中国商品，或者投资中国，或者干脆移民中国内地，都些七七八八的行为，都是套利。好了，钞票花出去了，商品价格上涨，却未必是同时上涨，而是有先后之分的。
先是房子农产品等大宗商品涨，后面才是日常消费品价格上涨。等所有的物价都飙升，就意味着教科书上的“通胀完成了有效汇率升值，最后形成新的市场均衡”。
如果汇率管制现在完全取消，可能现在的人民币汇率水平就是市场自然形成价格水平。
是不是人民币升值压力就消失了呢？
大家要明白的一点就是，人民币升值潜力，来自于两个方面，一个是生产率提升水平，一个就是货币政策。
假如现在开始，中国生产率提升水平，还是快过美国，那么就意味着6块多的人民币购买的商品数量，要高于1美元，那么人民币还得升值。如果反过来，就意味着人民币贬值。第二种情况就是，中国大幅回笼流通领域的人民币数量，而美联储继续宽松货币政策，那么人民币汇率还得升值。
第一个条件，还得再观察，因为我脱离经济研究一线很久了，生产率提升空间多少，我不敢说。但第二个条件很明显，中国目前确实实现严厉的紧缩货币政策，而美联储继续量化宽松的决心，至今不变。所以从第二个条件看，过一段时间，人民币升值压力估计还是很大。
运动是绝对的，静止是相对的。这个哲学命题对于人民币汇率也适用。目前的汇率平衡是非常脆弱的，随时可能被打破。 http://img.ifeng.com/page/Logo.gif {:6_134:}对普通公民来说，是生活压力越来越大。 人民币升值压力 回复 1# 徐卫
居安思危
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