徐斌(博客) （安邦咨询公司分析师）

11日，国家统计局发布了10月份工业生产、固定资产投资、消费品市场及价格等主要统计数据。

统计数据基本符合市场之前的预期：工业生产继续加快；城镇固定资产投资继续快速增长；居民消费价格同比降幅继续收窄；工业品出厂价格同比降幅进一步缩小。

尽管社会消费品零售总额数据如市场之前预计，但其中汽车和房地产销售的火爆，还是令市场吃惊：1~10月，汽车销量首次超过1000万辆。

中国汽车工业协会公布的数据显示，10月汽车销量较上年同期增长72.5%，高于今年前10个月的平均水平。

今年1～10月，中国汽车销量同比增长37.7%；10月商品房销售7998万平方米，增长81.7%，前10个月商品房销售面积66369万平方米，同比增长48.4%；10月商品房竣工面积4274万平方米，增长10.0%，比上月回落11.7个百分点，但竣工面积比上月多95.4万平方米。商品房销售价格持续上涨。10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3.9%，涨幅比9月份扩大1.1个百分点；环比上涨0.7%，涨幅与9月份相同。

地产、汽车属于大宗可选消费品。这两者在行业库存出清之后，销售依然如此火爆，那么必然进入新一轮库存周期。

现在各大中城市，一些畅销车型基本脱销，而在一线城市，也没有多少新楼盘推出了。在北京等城市，房地产新增供应，主要出现在四五环以外了。在供需严重失衡的形势下，地产、汽车行业的企业必然要加大生产，增多库存。

事实上，这种供需失衡状态在今年年中就初显端倪。但相关企业，尤其是房地产商心头依然蒙着金融危机的阴影，尽管库存基本出清，但对于未来依然持悲观态度，不敢追加投资。

到了第三季度末期，汽车、地产行业的企业信心开始逐步恢复，纷纷紧锣密鼓扩大再生产。最典型的代表就是万科：万科的2009年，先是被定义为冷静，然后是保守。自2007年10月万科开始在月报中公布新增项目以来，几乎每个月万科都会有新增项目公布，但从2009年2月起，万科月报中已经连续三个月没有新增项目公布。实际上，进入2009年，万科仅在1月获得广州大坦沙项目，其获取土地的节奏已经明显放慢。很快，万科意识到自己的错误，并迅速进行调整。今年5月，万科终于在踏空3个月后幡然醒悟。已经错过拿地最好时机的万科，选择了激进拿地。随后，从5月1日算起至7月16日，万科在全国一共拿下18块地。然而，从买下“面粉”到“蒸馒头”，这中间是需要时间的，从趋势看，四季度才是以万科为代表的地产企业大举“蒸馒头”的开始。

汽车、地产行业牵连诸多上下游行业，尤其是房地产行业，整个社会新增信贷的三成都投入地产行业，房地产产值占GDP的10%左右。房地产行业牵连到50多个行业。一旦地产行业追加投资、增多库存，就会引发其他行业纷纷追加投资、增多库存。

这个过程并非线性关系，也就是说不成比例。房地产企业新增投资1个亿，生产链要延伸到钢铁行业，追加库存可能放大到10个亿！因此，整个中国经济，因为地产、汽车行业拉动，从现在开始，已经逐步进入新一轮库存周期。这个周期启动起来，按照历史经验，怎么也得一年多时间，才能到经济增长的巅峰。因此，从趋势上看，即使没有政府积极财政的投资刺激，2010年的中国经济也差不到哪里去。

在市场经济条件下，存货规模具有顺周期特点，即对经济预期走强时，企业增加存货，反之减少存货，这一顺周期特点在1998年、2000年和2002年经济低谷时期表现明显。

去年第四季度中国经济出现大跳水，就是市场信心急剧转折看空，导致割肉出清库存的结果。今年年中中国经济以房地产行业为标志，基本结束了去库存周期。目前，在地产、汽车等大宗可选消费品销售激增的刺激下，中国经济已经进入新一轮库存周期，这可能意味着，中国经济从复苏阶段逐步过渡到繁荣时期。

(本文来源：第一财经日报 )