[评论] 徐立凡：经济钟摆现象 制造疯狂的黄金

徐立凡 国际问题专家

“乱时黄金盛时玉”。进入10月以来国际市场用疯狂的黄金价格走势证明着这句老话。当经济面临通缩风险时，资本会扑向黄金以避险；当经济面临通胀风险时，资本同样会扑向黄金以避险。而在全球经济数据打架，通缩和通胀的阴影交相显现的当下，自然地，资本对于黄金的爱慕达到了顶点。

本世纪以来的10年，黄金价格的涨幅超过了350%。仔细分析一下黄金身价不断上扬的过程可以发现，国际金价从2000年时的300美元/盎司到2008年突破1000美元/盎司，整整用了8年，最高涨幅达到过244.6%。这个幅度，与同期全球楼市、股市和IT业的表现相比并不突出，甚至略显逊色。原因在于，全球在这8年中经历了一段经济史上最为美好的财富时代，许多领域充满升值机会。而从2008年金融危机爆发之后，仅用了两年，金价即突破1350美元/盎司，成为表现最卓越的吸钱品种。究其根本原因，是金融危机所带来的动荡，极大地提升了人们的风险厌恶意识。

但是还有一个问题：因经济不确定而飞黄腾达的黄金，为什么在2010年的初秋时节加速飙涨？这一加速过程意味着拐点的到来还是更大牛市的开端？

有三个原因造就了黄金的近期走势。其一，自2008年以来泛滥全球的流动性抬升了金价。为应对金融危机，各国不约而同地都采取了宽松货币政策，实施两年以来，全球市场的池子已经飘满了钱的影子。保守的估计是，全球主要经济体投放额度超过了11.9万亿美元。巨额资金所过之处，都是一片涨价的声响。因此，与其他大宗商品的走势一样，金价水涨船高，宽松货币政策的叠加效应就是金价跳高的撑竿。而近来，由于经济不稳定，美欧日纷纷重拾经济刺激计划，之前热议过的退出，除印度和澳大利亚外各国都不再提及。对投资者而言，这意味着新的风险，因此加大了对黄金的追求力度。其二，极端天气抬升了人们的通胀预期。今年以来，全球气候恶劣，印度干旱、俄罗斯大火等导致了一些粮食品种在游资干扰下价格大幅波动。极端气候意味着对石油的需求会上升，冬作物会减产，这将导致粮食、石油价格继续波动上升。而黄金作为避险品种将跟随上升。其三，最近日本、韩国、巴西对于汇率的直接或间接干预，加大了人们对爆发货币战的担忧。特别是中国，面临来自欧美的双重汇率压力。如果人民币升值，那么对于欧美本币来说就意味着贬值，而防范贬值的传统办法，除了将资本运送到中国等地谋求升值差价利润外，就是购买黄金等物理资产。近期热钱重新流入中国和金价上涨，都证明了这一点。

而普通投资者关注的是，黄金还有没有投资的空间？在投资大师索罗斯看来，黄金已进入高风险期。而另外一些交易分析师们的看法是，在黄金突破每盎司1033美元并站稳之后，技术上还会有40%的涨幅。在我看来，黄金是对宏观经济极其敏感的商品，从宏观面上说，经济钟摆现象一日不止，黄金价格就总会获得上涨的支持依据。

就国家投资来说，10年来的黄金价格走势表明，黄金是一个存放巨额外储的可靠篮子。增持黄金比对其他外币资产做加减法更安全。如果对于经济走势有更精准的判断，那么外储篮子中的黄金带来的将不仅有利润收益，还有未来人民币国际化的坚实基础。